BCE aumentará ainda mais as taxas, mesmo com a economia gaguejando

O Banco Central Europeu (BCE) está quase certo de elevar os custos de empréstimos ao seu nível mais alto em 22 anos na quinta-feira e deixar a porta aberta para mais aumentos, estendendo sua luta contra a alta inflação, mesmo quando a economia da zona do euro enfraquece.

O crescimento nos 20 países que compartilham o euro está, na melhor das hipóteses, estagnado e a inflação está moderada há meses, graças aos preços mais baixos da energia e ao aumento mais acentuado nas taxas de juros nos 25 anos de história do BCE.

Além disso, o Federal Reserve dos EUA quebrou uma série de 10 aumentos sucessivos de juros na noite de quarta-feira, um sinal poderoso para investidores de todo o mundo de que o atual ciclo de aperto nas economias desenvolvidas está chegando ao fim, mesmo que mais aumentos de juros nos EUA ainda sejam possíveis.

Mas a inflação na zona do euro ainda é inaceitavelmente alta para o BCE em 6,1%, mais de três vezes sua meta de 2%, e o crescimento dos preços subjacentes, que normalmente exclui alimentos e energia, está apenas começando a desacelerar.

É provável que isso mantenha o BCE no caminho do aperto, principalmente depois que ele falhou em prever o atual surto de inflação alta e começou a aumentar as taxas mais tarde do que muitos pares globais no ano passado.

“Eles simplesmente não podem se dar ao luxo de estragar tudo mais uma vez”, disse Carsten Brzeski, chefe global de macro do banco holandês ING.

Prevê-se que o BCE aumente a taxa de depósito, a taxa de juros que os bancos pagam para depositar dinheiro com segurança no banco central, pela oitava vez consecutiva, em 25 pontos-base, para 3,5%, seu nível mais alto desde 2001.

Economistas consultados pela Reuters esperam outro movimento da mesma magnitude em julho, um movimento que uma série de formuladores de políticas já sinalizou, possivelmente para pressionar os colegas na reunião de quinta-feira.

Embora os movimentos para além de julho sejam menos certos, a presidente do BCE, Christine Lagarde, deve manter uma nova alta em setembro e recuar contra as apostas dos investidores de que o banco central cortará as taxas no início do próximo ano.

“A maior questão é sobre a orientação futura”, disse o economista do JPMorgan Greg Fuzesi. “Não estamos convencidos de que a declaração vai sinalizar ou sugerir que uma alta em julho pode ser a última.”

Esperava-se que a pausa do Federal Reserve dos EUA moderasse as apostas de aumento da taxa do BCE, mas os investidores na verdade aumentaram suas expectativas de taxa durante a noite e agora veem a taxa de depósito chegando a 3,85%, sugerindo que mais uma mudança na taxa após julho é cada vez mais provável.

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O BCE atualizará suas previsões econômicas, que provavelmente colocarão a inflação mais próxima, mas ainda acima, de 2% no próximo ano, antes de atingir a meta em 2025.

Embora isso normalmente augure uma pausa no aperto da política monetária, o BCE tem feito suas próprias projeções com uma pitada de sal depois de anos em que erraram o alvo.

Em vez disso, os responsáveis ​​pela definição das taxas da zona do euro se concentraram em dados econômicos reais que têm pintado um quadro misto.

Dois trimestres de contração na potência industrial da Alemanha arrastaram a zona do euro para uma recessão superficial no inverno passado e a economia provavelmente terá apenas um crescimento modesto este ano. Mas o desemprego está em níveis recordes e o crescimento dos salários está aumentando, mesmo que ainda abaixo da inflação.

O crescimento dos preços principais vem caindo rapidamente depois de atingir dois dígitos no final do ano passado, mas os preços subjacentes, principalmente para serviços, ainda não mostraram a queda decisiva que os formuladores de políticas do BCE disseram que precisariam ver antes de tirar o pé do freio monetário.

Os custos de empréstimos mais elevados estão a travar a procura de crédito por parte das famílias e empresas, bem como a vontade dos bancos de emprestar, mas o consumo mantém-se bem em termos nominais.

Esses fatores opostos provavelmente forneceriam munição para ambos os lados do Conselho de Governadores do BCE – a maioria hawkish que tem pressionado por mais aumentos de juros e uma minoria de pombos que tem defendido uma pausa.

Como resultado, os economistas esperam que o BCE envie uma mensagem mais equilibrada sobre as perspectivas do que nas reuniões recentes, quando enfatizou a necessidade de aumentar ainda mais as taxas para esfriar a demanda.

“O BCE provavelmente enfatizará ainda mais fortemente do que antes que sua política futura depende de dados em meio a uma maior incerteza”, escreveram economistas da Berenberg em nota aos clientes. -Reuters