Banco Central Europeu finalmente se juntará ao clube de aumento da taxa com grande movimento na agenda

O Banco Central Europeu (BCE) aumentará as taxas de juros pela primeira vez em 11 anos na quinta-feira, com uma medida maior do que a sinalizada vista como cada vez mais provável, já que os formuladores de políticas temem perder o controle do crescimento descontrolado dos preços ao consumidor.

Com a inflação já se aproximando do território de dois dígitos, agora corre o risco de ficar acima da meta de 2% do BCE, exigindo aumentos de juros mesmo que isso desacelere – ou caia – uma economia que já sofre com o impacto da guerra da Rússia na Ucrânia.

Mas os formuladores de políticas parecem longe de estar unidos sobre a rapidez com que o BCE deve se mover, com alguns argumentando que já está muito atrás da curva, especialmente em comparação com pares globais como o Federal Reserve dos EUA, enquanto outros apontam para uma recessão iminente que o BCE corre o risco de exacerbar .

O banco até recentemente estava sinalizando apenas um aumento de 25 pontos base a ser seguido por um movimento maior em setembro, mas fontes próximas à discussão disseram que um aumento de 50 pontos base também estaria na mesa na quinta-feira, já que as perspectivas de inflação estão se deteriorando rapidamente.

Economistas consultados pela Reuters previam apenas um aumento de 25 pontos-base, mas a maioria disse que o banco deveria subir 50 pontos-base, elevando sua taxa de depósito de 0,5% para zero.

Para complicar a decisão, a recente queda do euro para um mínimo de duas décadas em relação ao dólar também aumenta as pressões inflacionárias, aumentando o caso de um aumento maior da taxa, mesmo que isso acabe prejudicando o crescimento.

Um aumento maior, no entanto, exigiria que o BCE protegesse nações mais endividadas, como Itália ou Espanha, do aumento dos custos de empréstimos, portanto, também seria necessário um acordo sobre um novo esquema de compra de títulos, já próximo de ser alcançado de acordo com fontes.

Quando as taxas sobem, os custos dos empréstimos na periferia do bloco geralmente aumentam desproporcionalmente e o BCE prometeu combater esse tipo de fragmentação com um novo instrumento.

Embora nem todos os detalhes desta ferramenta sejam anunciados, a chefe do BCE, Christine Lagarde, provavelmente assumirá um compromisso firme e deve oferecer aos mercados financeiros pelo menos alguns detalhes, incluindo os requisitos para acionar a ajuda do BCE.

Em junho, quando ela fez apenas um compromisso vago, os investidores imediatamente desafiaram o BCE, elevando os rendimentos italianos ao seu nível mais alto em uma década, forçando o BCE a uma reunião de política emergencial e a uma promessa mais forte.

O BCE anunciará a sua decisão de política às 12h15 (hora irlandesa), enquanto a conferência de imprensa de Lagarde está marcada para as 12h45.

Inflação x Recessão

Juntamente com o aumento da taxa, o BCE também deve sinalizar uma série de aumentos subsequentes. Ele já sinalizou uma alta de 50 pontos base para setembro e é provável que permaneça nos cartões.

Espera-se também que prometa mais medidas, embora seja menos provável que assuma compromissos firmes.

“Nosso caso central é para uma alta de 50 pontos-base em setembro, mas achamos que… o Conselho do BCE deixará a porta aberta para um movimento maior”, disse o BNP Paribas em nota. “Ainda esperamos uma alta de… 50 pontos base em outubro.”

Os mercados agora veem quase 100 pontos base de movimentos até setembro e um combinado de 170 pontos base de aumentos até o final do ano, ou aumentos em todas as quatro reuniões, com vários movimentos de 50 pontos base ao longo do caminho.

O dilema para os formuladores de políticas será equilibrar as considerações de crescimento e inflação.

A confiança já foi afetada pela guerra e os altos preços das matérias-primas estão esgotando o poder de compra, empurrando o bloco para uma possível recessão, especialmente com a iminente escassez de gás durante o inverno.

Aumentar as taxas em uma recessão é controverso, no entanto, e pode aumentar a dor, já que empresas e famílias enfrentam custos de financiamento mais altos.

“Um problema é que, por exemplo, uma paralisação do gás não só afetaria o crescimento, mas também aumentaria a inflação e, portanto, o BCE pode não se tornar imediatamente mais sensível ao crescimento”, disse o economista do JP Morgan, Greg Fuzesi.

O negócio

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No entanto, o mandato final do BCE é controlar a inflação, e o rápido crescimento dos preços por muito tempo pode perpetuar o problema, já que as empresas ajustam automaticamente os preços.

O mercado de trabalho da Europa também está cada vez mais apertado, sugerindo que a pressão dos salários também deve manter o crescimento dos preços alto.

Alguns bancos centrais, principalmente o Fed, deixaram claro que estão dispostos a travar o crescimento para controlar a inflação porque o risco de um novo “regime inflacionário” se instalar é muito alto.

Mas se uma recessão estiver chegando, o BCE precisa antecipar os aumentos das taxas para que isso seja feito mais rapidamente. -Reuters