Que consequências o conflito na Ucrânia terá para a Europa?

A invasão da Ucrânia pela Rússia e a reação do mundo podem ter repercussões amplas para a economia europeia, desde o aumento dos preços da energia e dos alimentos até as sanções econômicas que afetam o comércio e o investimento.

Isso, por sua vez, afetará a rapidez com que a economia se recupera após dois anos da pandemia de coronavírus e a capacidade dos formuladores de políticas, entre eles o Banco Central Europeu, de encerrar as medidas de apoio emergencial.

Aqui estão algumas variáveis ​​e vulnerabilidades importantes.

Qual é o provável impacto sobre a inflação?

A escalada das tensões para um conflito total tem o potencial de gerar uma inflação imediata e rápida dos preços dos combustíveis e dos alimentos.

Os países da União Européia compram 41,1% de seu gás importado da Rússia e 27% de seu petróleo: assim, qualquer restrição de fornecimento levaria rapidamente a preços de energia mais altos. Isso afetaria a economia de contas mais altas de aquecimento e combustível para transporte e energia mais caros para as empresas.

Os suprimentos de alimentos também provavelmente seriam atingidos. O gás natural é o principal componente em muitos fertilizantes, portanto, os custos mais altos do gás provavelmente aumentariam os preços de todas as safras. Separadamente, a Ucrânia exportou mais de 33 milhões de toneladas de grãos no ano passado, de modo que qualquer interrupção reverberaria nos mercados globais – inclusive na Europa.

No geral, o Bank of America Securities estima que uma escalada pode elevar a inflação da zona do euro em um ponto, para quatro por cento em 2022.

E o impacto no comércio e no investimento?

Isso dependerá das novas sanções que serão estudadas pelos líderes da UE em uma cúpula de emergência hoje. Eles serão “o pacote de sanções mais severo que já implementamos”, disse o chefe de política externa do bloco, Josep Borrel.

A exposição à exportação da zona do euro para a Rússia caiu pela metade desde o confronto sobre a Crimeia em 2014, enquanto as empresas europeias buscavam parceiros comerciais alternativos.

As exportações da UE para a Rússia ascendem agora a 80 mil milhões de euros em bens por ano, o que representa 0,6 por cento do PIB da UE. São principalmente máquinas e carros, produtos químicos e manufaturados.

Entre os países da UE, a Alemanha é o maior exportador e importador da Rússia; França, Holanda, Polônia, Itália e Bélgica têm um comércio considerável.

“Vir com fortes sanções contra a Rússia terá algum impacto na economia da UE e precisamos estar prontos para isso”, disse o vice-presidente executivo da Comissão Europeia, Valdis Dombrovskis, à Reuters na quarta-feira.

A UE também é o maior investidor estrangeiro na Rússia, com um investimento direto total de € 311,4 bilhões em 2019. Isso empalidece, porém, em comparação com € 2,16 trilhões que as empresas da UE investiram nos Estados Unidos.

O investimento russo na UE é ainda menor, com € 136 bilhões. Dependendo da gravidade de quaisquer sanções e contra-sanções, parte ou toda a presença europeia na Rússia pode ser afetada.

“No papel é muito, mas isso é apenas uma pequena fração do investimento estrangeiro direto geral das empresas da UE”, disse Daniel Gross, chefe do grupo de estudos CEPS em Bruxelas, que acrescentou que vê pouco risco de Moscou querer expropriar plantas. geridos por empresas da UE devido às complexidades inerentes à sua gestão.

Então, qual é o impacto geral para a economia da zona do euro?

Claramente negativo. Os preços mais elevados da energia e dos alimentos esgotariam o poder de compra das famílias e corroeriam a confiança. O consumo seria atingido rapidamente e os investimentos provavelmente cairiam nas semanas e meses seguintes.

“As nuvens geopolíticas que temos sobre a Europa, caso se materializem, certamente teriam um impacto nos preços da energia e, por meio dos preços da energia, um aumento de custo em toda a estrutura de preços”, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde, no início de fevereiro. citando golpes ao consumo e ao investimento.

Além disso, como os altos preços da energia atingem mais fortemente as famílias de baixa renda, os governos provavelmente introduzirão subsídios, o que, por sua vez, pressionaria mais os cofres estatais já sobrecarregados pelas medidas de apoio à pandemia.

O estudo do Bank of America calculou que uma escalada colocaria em risco 0,5 ponto percentual da produção da Europa diretamente por causa do consumo privado. Muitos consumidores acumularam reservas na forma de economias excessivas acumuladas durante a pandemia, mas algumas dessas economias já foram corroídas pelo aumento das contas de combustível.

O que o BCE faria?

O desafio para o BCE, que define a política monetária para os 19 países que compartilham o euro, é que o conflito na Ucrânia tem o potencial de aumentar as pressões inflacionárias e deprimir a atividade econômica.

Normalmente, os formuladores de política do BCE olham além da volatilidade de curto prazo porque a política só é efetiva 12 a 18 meses depois.

Ainda assim, com a inflação já em alta recorde de 5,1% e o BCE planejando desfazer os estímulos nos próximos meses, pode ficar sob pressão para agir mais rápido para tentar conter novos aumentos de preços, mesmo que isso arrisque afetar a produção futura.

Outros argumentam que esta é precisamente a razão para permanecer cauteloso e não definir uma data fixa para encerrar o principal Programa de Compra de Ativos do BCE – como alguns formuladores de políticas do BCE fizeram antes da invasão russa.

“Avaliando a situação do ponto de vista de hoje, prefiro a continuação do APP pelo menos até o final do ano, além de setembro”, disse à Reuters o presidente do Banco da Grécia, Yannis Stournaras, membro do Conselho de Governadores do BCE.

É isso que os formuladores de políticas do BCE devem debater quando se reunirem em Paris na quinta-feira para o que inicialmente foi anunciado como um encontro informal. Isso ajudará a moldar suas decisões na próxima reunião política em 10 de março.