Crash cripto deixa El Salvador sem saída fácil do agravamento da crise
Sob o presidente populista Nayib Verum líder de torcida vocal para a moeda, El Salvador foi all-in no bitcoin, não apenas se tornando o primeiro país do mundo a adotá-lo como moeda legal, mas também esboçando planos para um centro de mineração de criptomoedas movido a vulcão e planos para emitir o primeiro título soberano ligado à moeda.
Com os custos dos empréstimos globais em alta e um grande pagamento da dívida no horizonte, El Salvador tem outras dores de cabeça fiscais além do impacto do desmaio da moeda. Mas a queda das criptomoedas também fechou algumas saídas potenciais da crise, incluindo o agora adiado título de bitcoin.
“Os problemas financeiros do governo não são por causa do bitcoin, mas pioraram por causa do bitcoin”, disse Ricardo Castaneda, economista sênior e coordenador de país para El Salvador e Honduras no instituto Centro-Americano de Estudos Fiscais (ICEFI). Para o governo, disse ele, “o bitcoin deixou de ser uma solução e se tornou parte do problema”.
O Bitcoin caiu 45% desde que El Salvador o adotou oficialmente no início de setembro, e 26% desde a alta de maio, já que os ativos criptográficos foram varridos em um ambiente de investimento de risco.
O valor de mercado combinado de todas as criptomoedas caiu recentemente para US$ 1,2 trilhão, menos da metade de onde estava em novembro passado, com base em dados do CoinMarketCap.
A dívida de El Salvador era de US$ 24,4 bilhões em dezembro, de US$ 19,8 bilhões no final de 2019, depois que o governo Bukele destinou milhões de dólares para lidar com a pandemia de COVID-19 e seus efeitos econômicos nos últimos dois anos.
O Fundo Monetário Internacional estima que o déficit em conta corrente para sua economia dependente de remessas e financiamento externo ficará próximo a US$ 2 bilhões até 2025.
Mas a adoção do bitcoin colocou o país em desacordo com credores multilaterais como o FMI, do qual o ministro das Finanças Alejandro Zelaya disse https://www.reuters.com/article/us-el-salvador-economy-exclusive/exclusive-el-salvador- busca-financiamento-imf-vê-oportunidade-de-ouro-para-economia-diz-ministro-das-finanças-idUSKBN2AW1GV No ano passado, o governo estava buscando US$ 1,3 bilhão.
O fundo recomendou que El Salvador abandonasse completamente o bitcoin. Qualquer acordo para uma linha de crédito teria que abordar riscos, incluindo “aqueles relacionados à adoção do bitcoin como moeda legal, bem como riscos relacionados à governança econômica”, disse um funcionário do FMI na quarta-feira.
As agências de classificação alertaram que a adoção do bitcoin pode facilitar a lavagem de dinheiro e, mais importante, o risco do bitcoin deu aos investidores de títulos outro motivo para exigir retornos mais altos
Na quarta-feira, eles buscavam um prêmio recorde de 2.445 pontos-base sobre os títulos do Tesouro dos EUA.
As medidas de Bukele para centralizar o poder, desde a remoção de todos os principais juízes da Suprema Corte do país até a autorização para buscar a reeleição imediata, apesar dos limites constitucionais de mandatos, ajudaram a aumentar o prêmio de risco.
“Se não houver potencial para dividendos de crescimento de bitcoin ou financiamento inovador de bitcoin, então o governo Bukele terá que priorizar as prioridades de gastos e identificar opções de financiamento”, de acordo com Siobhan Mordenchefe de Estratégia de Renda Fixa da América Latina da Amherst Pierpont.
Os cálculos da Reuters de uma perda de US$ 36 milhões em bitcoin, o suficiente para fazer pelo menos alguns desses pagamentos de cupons, são baseados nos tweets de Bukele e em uma estimativa de preços nas datas de compra. O governo gastou cerca de US$ 104,2 milhões em 2.301 moedas que agora valem apenas US$ 67,9 milhões usando o preço médio ponderado do volume de quarta-feira.
O país deve pagar US$ 329 milhões em juros devidos sobre seus títulos internacionais este ano, bem como US$ 800 milhões em um título com vencimento em janeiro.
Castaneda, do ICEFI, listou opções de financiamento, incluindo os bancos de desenvolvimento da América Central e da América Latina – CABEI e CAF, respectivamente – como possíveis correções para financiar o pagamento de US$ 800 milhões com vencimento em janeiro. Outra opção, segundo ele, é nacionalizar o fundo de pensão do país para cobrir o déficit fiscal – o que poderia ser feito transferindo a poupança do público para uma conta do governo.
Uma reestruturação da dívida de El Salvador é “inevitável” se o país continuar com a “atual combinação de políticas”, disse Polina Kurdyavko, chefe de mercados emergentes da BlueBay Asset Management. “A dívida em El Salvador pode ser sustentável com o programa certo (FMI). Mas eles têm que agir agora.”
O ministro das Finanças do país, Zelaya, se recusou a comentar esta história.
Os títulos salvadorenhos são negociados entre 43,5 centavos e 34 centavos de dólar, exceto pelo vencimento em janeiro a 75 centavos, refletindo o otimismo cauteloso de que o país possa fazer esse pagamento.
O custo para segurar os investidores contra um default soberano salvadorenho nos próximos cinco anos atingiu na quarta-feira seu nível mais alto desde 2020, segundo dados da S&P Global.
(Reportagem de Nelson Renteria em San Salvador, Sarah Kinosian na Cidade do México e Rodrigo Campos em Nova York; Reportagem adicional de Jorgelina do Rosário em Londres; Edição por Christian Plumb e Matthew Lewis)
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